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上半年經濟财政數據速評

作者:北京工隆建通智庫研究員 發布時間:2019-07-17  所屬欄目:行業資訊 來源:信貸白話  

天下午,财政部公布2019年上半年财政收支情況,1-6月累計,全國一般公共預算收入107846億元,同比增長僅3.4%,這是數十年未有的低增長。如果不是非稅收入15422億元增長21.4%,這一數據還會更低。而非稅收入的高增長主要是盤活國有資産所得,其持續性值得關注。

而前天上午統計局公布的經濟數據,顯示二季度總體不如預期,全年保6戰可能要提前打響。

上半年GDP增幅是6.3%,其中一季度是6.4%,二季度是6.2%,低于市場之前對二季度的預期6.3%,說明經濟還在繼續減速。如果按照這個速度,三季度可能就要降到6%,四季度再降就要破6%了。

雖然6月份的數據有亮點,但未必可持續。6月工業增加值和消費品零售總額兩個數據都超預期,但是工業增加值增長主要來自于采礦業而并非制造業,制造業PMI已經連續兩個月處于榮枯線下方;消費品零售總額貢獻主要來源于汽車,主要是6月份排放标準國五換國六,一大批國五車清倉促銷。這些因素都不是可持續的。

所以下半年要保6的話,穩增長的政策力度還要加強。在地方财力下降的情況下,财政直接投資沒錢,那麼就可能增加顯性的發債規模。我們認為,财政和貨币政策都會寬松,不排除财政部向人大申請增加地方債券發行額度,而鼓勵地方政府和城投積極作為的政策也會加碼。

出口、投資、消費,是經濟的三駕馬車。出口方面,經貿談判不确定性很高,而且,全球經濟低迷,外貿很難增長。消費方面,一般日用消費品增長空間不大,居民主要花錢的地方還是汽車和住房,醫療、教育、旅遊。住房方面,首先,區域分化明顯,四線以下城市市場空間不大;另一方面,為了應對貿易戰背後的金融戰,房地産調控政策也不會放松。

投資主要是兩塊:房地産和基建。房地産之外,就隻能指望基建了。人均基礎設施我們跟發達國家還有差距,量有差距,質也有提升的空間,所以發力基建還是可行的。

長期看,要靠科技研發新産品開拓新市場引導新需求,要靠改革激活市場活力、鼓勵民間投資。但新産品非一日之功,民間投資有避險意識,很少逆周期投資。鼓勵銀行放貸民企,一方面,民企要有真實的資金需求;另一方面,行政命令式的要求銀行大量提供低利率資金,也不符合市場化方向,不可持續。根本上還是要靠擴張總需求,給民間投資一個較好的市場預期。在宏觀經濟6.4%-6.2%-6%這樣下行的情況下,民間很難有投資信心。

所以,下半年,我們大概率可以看到,鼓勵消費、鼓勵民間投資、改善營商環境的政策繼續出台,但穩增長還得基建投資托住底。當然,基建項目會更注重需求性和經營性,注重補短闆提質量,并從傳統基建向新型基建轉移。

不過,基建投資目前有兩個困難:

一是債券額度有限。财政部今日公布,今年上半年,全國地方累計發行新增債券21765億元,占2019年新增地方政府債務限額30800億元的70.7%。時間過半,債券額度已去大半。

我們預計,下半年,财政部有可能向全國人大申請調整預算方案,新增部分地方債券發行額度。這在共和國的曆史上是極為罕見的。但我們認為不排除這種可能性,否則就隻能默認地方政府增加隐性債務,然後在未來年度增加債券額度去置換,這不符合改革的方向。

不管怎樣,地方政府應做好債券項目儲備,規劃好項目。規劃的方向就是我們在前面說的,充分發揮、挖掘項目的經營性,以債券資金撬動項目,以項目的經營性收入融資,減輕政府的債務負擔,這符合政府控債與發展并舉的總要求。我們認為,之前中辦國辦下發的專項債與配套融資政策,也是這個思路。

基建投資的第二個困難,就是地方政府抓發展的積極性在下降,尤其是欠發達地區。在各種控債嚴管之下,受财力的約束,目前已經形成了“有錢的地方猛幹,沒錢的地方幹看”的局面。部分地區财力缺乏、也缺乏發展經濟的資源和思路,加上摸不清合規的邊界,地方政府求發展的積極性有所下降。

絕大多數熟悉中國改革發展進程的研究者都認同這樣的看法:地方政府積極發揮作用以及地方政府之間展開競争,是迄今為止“中國經濟奇迹的秘訣之一”。可以說,地方政府積極作為,則經濟增長迅速;地方政府懶政、怠政,則經濟增長遲緩。這是被70年中華人民共和國經濟發展史反複證明的事實。如今,部分地方政府發展的積極性有所下降,這是一個值得注意的問題。

我們看到,高層已經關注到,出台了“鼓勵地方真抓實幹的獎勵措施”,如:國務院對2018年真抓實幹地方予以激勵  另外,也提出完善容錯免責機制。最近,河南山東等地已出台相關文件,鼓勵地方政府積極作為。

我們認為,現階段,政府的積極作為仍然具有重大影響,幹部勤政幹實事,對地方發展和民生改善作用很大。目前,一方面要增強政策的穩定性,給地方一個穩定的合規預期,既不能縱容了犯規者,也不能讓老實人吃虧;另一方面,要保護地方官員幹實事的積極性。對于地方政府的發展舉措,更多地從目的上和效果上去考察、評估和激勵。

我們相信,下半年鼓勵地方政府積極作為、開拓創新的政策也會加強。這有利于為城投争取更多的轉型發展時間和機會。

保護地方政府官員幹實事的積極性很重要。這也是本平台此前推送《耿彥波市》等文章,反映民間褒揚之聲、肯定幹實事的幹部的緣由之一。



以下數據來源财政部:

【2019年上半年财政收支情況】

    一、全國一般公共預算收支情況 

(一)一般公共預算收入情況。

1-6月累計,全國一般公共預算收入107846億元,同比增長3.4%。其中,中央一般公共預算收入51589億元,同比增長3.4%;地方一般公共預算本級收入56257億元,同比增長3.3%。全國稅收收入92424億元,同比增長0.9%;非稅收入15422億元,同比增長21.4%。

1-6月累計,主要收入項目情況如下:

1.國内增值稅35570億元,同比增長5.9%。

2.國内消費稅8471億元,同比增長23.3%。

3.企業所得稅25199億元,同比增長5.3%。

4.個人所得稅5639億元,同比下降30.6%。

5.進口貨物增值稅、消費稅8291億元,同比下降2.7%;關稅1405億元,同比下降3.4%。

6.出口退稅9779億元,同比增長27.7%。

7.城市維護建設稅2606億元,同比增長2.5%。

8.車輛購置稅1862億元,同比增長3.1%。

9.印花稅1389億元,同比增長6.9%。其中,證券交易印花稅769億元,同比增長17.1%。

10.資源稅959億元,同比增長14.2%。

11.土地和房地産相關稅收中,契稅3184億元,同比增長7.1%;土地增值稅3565億元,同比增長10.3%;房産稅1477億元,同比下降0.5%;耕地占用稅824億元,同比增長2.8%;城鎮土地使用稅1133億元,同比下降13.4%。

12.環境保護稅113億元,同比增長1.4倍。

13.車船稅、船舶噸稅、煙葉稅等其他各項稅收收入合計516億元,同比增長12.6%。

(二)一般公共預算支出情況。

1-6月累計,全國一般公共預算支出123538億元,同比增長10.7%。其中,中央一般公共預算本級支出16890億元,同比增長9.9%;地方一般公共預算支出106648億元,同比增長10.8%。

1-6月累計,主要支出科目情況如下:

1.教育支出18117億元,同比增長10.5%。

2.科學技術支出4276億元,同比增長17.3%。

3.文化旅遊體育與傳媒支出1604億元,同比增長5.9%。

4.社會保障和就業支出17645億元,同比增長6.7%。

5.衛生健康支出10095億元,同比增長8.3%。

6.節能環保支出3145億元,同比增長19.7%。

7.城鄉社區支出14232億元,同比增長13.5%。

8.農林水支出9445億元,同比增長13%。

9.交通運輸支出6766億元,同比增長22.3%。

10.債務付息支出4104億元,同比增長12.1%。

二、全國政府性基金預算收支情況

(一)政府性基金預算收入情況。

1-6月累計,全國政府性基金預算收入31781億元,同比增長1.7%。分中央和地方看,中央政府性基金預算收入1989億元,同比增長3.5%;地方政府性基金預算本級收入29792億元,同比增長1.6%,其中國有土地使用權出讓收入下降0.8%。

(二)政府性基金預算支出情況。

1-6月累計,全國政府性基金預算支出37150億元,同比增長32.1%。分中央和地方看,中央政府性基金預算本級支出874億元,同比增長8.1%;地方政府性基金預算相關支出36276億元,同比增長32.8%,其中國有土地使用權出讓收入安排的支出增長11.5%。

以下數據由研報社整理:

【6月經濟數據總覽】

15日上午,統計局公布了上半年GDP等一系列經濟數據,截至今日,2019上半年國内經濟成績單全部出爐:

【GDP】6月同比增長6.2%,5月同比增長6.4%,2018年同期為6.7%;

【CPI】6月同比2.7%,已經連續4個月維持“2字頭”,顯示通脹處于高位,2018年同期1.9%;

【PPI】6月同比0%,進入下行通道,表明工業品持續通縮,2018年同期4.7%;

【M2】6月同比8.5%,連續三個月持平;

【社會融資增量】6月22600億,比上年同期增長7000億,超出預期;

【新增貸款】6月16600億,去年同期18400億,符合預期;

【制造業PMI】6月49.4%,連續兩個月持平,處于榮枯線下方,去年同期51.5%;

【工業增加值】6月6.3%,5月份5.0%,去年同期6.0%,超出預期;

【城鎮固定資産投資】上半年5.8%,前5月5.6%,去年同期6.0%,超出市場預期;

【房地産開發投資】上半年10.9%,前5月11.2%,去年同期9.7%,增速持續回落;

【社會消費品零售】6月同比9.8%,增速創近一年新高,去年同期9.0%;

【外彙儲備】6月3.12w億美元,創近一年新高,5月3.1w,去年同期3.11w;

【出口】6月同比6.1%,5月7.7%,去年同期2.5%,符合市場預期;

【進口】6月同比下滑0.4%,5月同比下滑2.5%,去年同期增長5.7%,持續低于預期;

【貿易順差】6月3451.8億,創年内新高,去年同期2574億。


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